互聯網時代，數據資產正被各巨頭當做核心機密來對待。核心原因是，企業通過運用這些數據資產，攫取了難以想象的利潤。
特別是數據資產在消費信貸領域的運用，在顛覆傳統征信方式的同時，也為這些“數據巨頭”們帶來了不弱于主業的利潤水平。
看看花唄、借唄之于阿里，白條、金條之于京東，微粒貸之于騰訊，等等，無一不彰顯出數據的變現能力不亞于任何資產。
然而，也不是所有的企業都有上述巨頭們的掘金能力。“賺錢是講究天賦的”，這句話還是有一定的道理的。
這不，國內上市的這家POS機龍頭就是最好的“反面教材”——坐擁200萬商戶交易數據的情況下，旗下消費金融業務展業4年，也只是交出了累計凈利僅5000萬元，在貸余額不足40億元的成績單。
典型的“起了個大早，卻趕了個晚集”。
坐擁商戶200萬+，你卻給我看這個
新大陸數字科技股份有限公司（000997.SZ）是一家在注冊地在福建的老牌上市企業，自2000年登陸深圳證券證券交易所主板市場以來，已在大A股市場上市20余載，可謂是不折不扣的資本市場老兵。
公司從POS機終端起家，通過橫向的業務擴張及縱向的產業整合，至今已經發展成為涵蓋支付終端、系統平臺、基礎設施信息化等軟件+硬件相融合數字化服務商。
根據其2020年半年報最新數據顯示，憑借硬件終端支付設備及軟件PASS平臺這一特色服務，其2020年度內服務商戶達到215萬戶，其中50%左右的商戶是交易流水在10-50萬元的小微企業或者個體工商戶，行業85%主要集中在零售業、餐飲娛樂、居民與商務服務等小額、多頻行業。
集中多頻的交易，幫助該公司其累計了大量商戶日常交易數據。
看著互聯網巨頭們運用數據進軍金融變現，新大陸也于2016年進軍消費金融領域，成立廣州市網商小額貸款有限責任公司（以下稱“網商小貸”）。
然而，或許是缺少互聯網基因，或許是缺少懂行的運營人才，網商小貸并沒有交出讓人眼前一亮的成績單。
截至2020年Q3季度末，展業4年以來，其也僅僅是累計發放貸款過100億元，管理信貸余額30億元，其中表內信貸余額17億元，而上述貸款交易量的80%以上是在2019年及2020年至今完成的。
如果進一步分析會發現，在2019年之前，已經展業2年有余的網商小貸也僅僅發放了不足20億元的貸款.
在當時消費金融火熱的情況下，這個成績單不說與持牌消金機構相形見絀，即使與非頭部的網貸平臺相比，也是不忍直視。
成也資金，敗也資金
究其原因，無非是兩個字——缺錢。
梳理其公告信息后發現，網商小貸發放貸款的資金來源，主要經歷了以下三個階段：
階段一：依靠消金渠道，可能是同為福建企業的原因，網商小貸從成立初期就與興業消費金融達成了戰略合作的關系，展業資金自然也是與興業消費金融合作，根據2016年年報數據顯示，2016年展業初期網商小貸與興業消費金融合作發放貸款0.25億元。
當然除了興業消費金融之外，海爾消費金融也與其一直保持著業務合作。
階段二：除此之外，信托這一渠道，也是網商小貸資金的主要來源。
大體思路，網商小貸母公司利用自有資金參與到信托計劃當中，以認購信托計劃的劣后或者是優先份額，將新大陸自有資金參與到網商小貸這一放款主體當中。
此外，應收賬款保理，也是其獲取資金的主要手段。
操作流程是，網商小貸將其發放貸款的債權，以一定的折扣率質押給到信托公司，這樣提前獲取資金用于放貸。
這樣的操作方式與螞蟻用ABS的實質是一樣的，只不過螞蟻是公開的方式，而網商小貸的是非公開的方式。
階段三：隨著監管嚴查信托機構資金在消費金融領域的投入，還有助貸概念的興起，網商小貸資金也發生了變化。
翻看其2019年年報及2020年半年報不難發現，2019年年報中披露還有2億元資金參與到了信托計劃中，而2020年已不見蹤影。
目前，其主要以助貸為主，合作機構除了海爾消費金融等持牌消金外，還有諸如富民銀行等城商行。
另外，新大陸目前還持有海峽銀行1.09%的股份，也不排除旗下網商小貸與海峽銀行有業務關系的往來。
而無論采用了上述那種方式，都不可避免的受以下幾個資金限制的影響：
一是網貸新規所規定的5倍杠桿的限制——
1、經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司通過銀行借款、股東借款等非標準化融資形式融入資金的余額不得超過其凈資產的1倍；
2、通過發行債券、資產證券化產品等標準化債權類資產形式融入資金的余額不得超過其凈資產的4倍。
而網商小貸在2018年才完成增資將注冊資本提至5億元，2019年的所有這權益也才僅僅5.3億元。
這樣算下來，其表內信貸余額規模最高也就能做到25億元左右，對比其2019年表內管理的信貸余額數據22.19億元，無疑是始終踩著紅線的。
二是擔保資金嚴重依賴母公司新大陸的補給。
對于助貸部分業務，行業的大部分玩法還是由引流方對預估的壞賬進行擔保，這就需要引入所謂第三方擔保公司。
然而，目前市場主流玩家一般都會自己成立一家保理公司，以便對助貸模式下的壞賬進行擔保。
新大陸集團也于2018年成立全資子公司廣州網商商業保理有限責任公司（以下簡稱網商保理），其目的也不言而喻，對標的就是為網商小貸的信貸提供擔保服務。
根據銀保監會對商業保理公司的監管要求，商業保理公司擔保的風險資產不得超過其凈資產的10倍，核驗到網上保理注冊資本僅為5000萬元。
也就是說，其能擔保風險資產余額頂格也就50億元，不得不說這是網商小貸發展受限的第二條資金紅線。
通過上述解析不難發現，網商小貸的發展是“成也資金，敗也資金”。
在無法做大規模的情況下，其營收及盈利能力也就自然而然難以交出一份漂亮的答卷。
累計盈利僅5000萬，金融科技是“雞肋”還是“市值噱頭”
由于新大陸集團并未公布網商小貸2018年之前的營收及利潤數據，但是僅通過2018年、2019年及2020年半年度數據還是能一窺其經營業績情況。
根據公開數據顯示，網商小貸的營收從2018年的1.5億元增至2019年的3.9億元，凈利潤同期從0.04億元增至0.22億元。
雖然營收及凈利增幅雙雙超過100%，不過考慮到其基數較小，即使業務量稍微有些增幅，反映在利潤表上，也會促使營收及利潤出現較大的增幅。
而業績表現不振的原因，除了受到上述因資金限制外，還可能跟其不良率有一定的關聯。
網商小貸的不良率從2017年的0.21%升至2020年上半年的3.11%，這個不良率為動態池下的不良表現，即截至資產負債表日的逾期90天以上的信貸余額與所以存量信貸余額的比值。
與一些頭部的網貸平臺如360金科同類指標數據的2.82%來對比的話，并不算多么的突出，關鍵是360金科、樂信等頭部消金平臺所管理的信貸余額是其10倍以上的規模。
在這種情況下，該公司作出的這個不良控制率，不難推斷，盡管借助新大陸商戶交易數據所做的風控，也并沒有突出的優勢。
而從財務看，在業務交易量難成規模，風險控制又沒有呈現特別優秀的雙重因素影響下，其凈資產收益率（ROE)即使有所抬升，最高也沒超過5%。
而對比業內樂信、360數科、信也等30%左右ROE水平，可以說，新大陸生生地將一門“暴利”生意做成了不賺錢的“雞肋”。
這也讓人難免懷疑，你當初進入金融科技領域，是不是有蹭熱點的市值管理“噱頭”？
結語
隨著網絡小貸新規的推進，現存網絡小貸面臨更高的要求，這無疑拔高了小貸的準入門檻，阻止了一批追熱點資金的進入。
相對而言，這對于存量平臺是有間接的利好，但是，如何在滿足合規要求的情況下，又能不影響其業務的正常開展，則是一個重大課題。
特別是對于那些業內處于不上不下“尷尬”位置的公司，更是要它們作出“to be” or “not to be” 的決定了。
