8月17日晚，拉卡拉公布2020年半年度業績報告顯示，上半年實現營業收入25.06億元，同比增長0.38%，歸屬上市公司股東凈利潤4.36億元，同比增長18.99%，實現經營性凈現金流5.06億元。

在上半年新冠疫情的影響下，拉卡拉竟然實現了業績的逆勢增長，可以說“期中考試”成績非常優秀了，實乃諸多第三方支付機構之楷模。

在主營的支付業務上，報告期內，拉卡拉收單交易金額達1.74萬億元，同比增長8.24%。其中，掃碼支付交易金額2965億元，同比增長11.12%；銀行卡刷卡交易金額1.44萬億元，同比增長7.66%；跨境業務方面，上半年跨境交易接近百億元人民幣，同比增長達40%。

據悉，拉卡拉公司上半年啟動了新一輪市場擴張計劃，加速新型小微收單終端投放，截至6月末累計新增投放終端數量超過700萬臺，約占行業新增同類終端數量的30%，帶動了公司支付科技業務收入自3月份開始持續增長，二季度同比增長達8.21%。

也就是說僅今年上半年，行業每新增10臺支付終端其中就有3臺來自拉卡拉，這一數據確實很搶眼。

不過整體而言，拉卡拉仍未徹底擺脫“營收與凈利增速不匹配”的質疑。

2019年4月，拉卡拉正式登陸創業板。

當時拉卡拉被譽為“A股第三方支付第一股”，董事長孫陶然表示，未來拉卡拉要做一家受人尊重的公司，拉卡拉要在相關領域里數一數二，公司業務可持續增長，每年都有30%左右的復合增長。

事實卻是，在這次上市之前，拉卡拉就已經為今天的議論埋下了引子。

我們來看一下自拉卡拉上市以來的歷史業績。

2019年半年報顯示，拉卡拉營收25億同比-9.72%，凈利3.66億同比25.31%；

2019年三季度報告顯示，拉卡拉營收36.9億同比-12.42%，凈利6.16億同比26.92%；

2019年年度報告顯示，拉卡拉營收49億同比-13.73%，凈利8.06億同比34.5%；

2020年一季度報告顯示，拉卡拉營收10.6億同比-19.57%，凈利1.68億同比5.17%；

2020年半年報顯示，拉卡拉營收25.1億同比0.38%，凈利4.36億同比18.99%。

通過數據不難看出，拉卡拉自上市以來凈利潤始終保持了高速增長，除了受疫情影響的一季度外，其他報告期內均實現了兩位數的增長。

不過在凈利潤的高速增長下，拉卡拉的營業收入卻表現低迷，除此次半年報實現了同比正增長外，其他報告期內均為負增長。

這也就不難理解為何公眾會對拉卡拉公司產生“營收與凈利增速不匹配”的質疑。

因為“營收下降凈利上升”，拉卡拉除了受到、多家媒體的關注外，還收到了來自深交所的關于2019年報問詢函。

4月30日晚間，深交所向拉卡拉發去2019年報問詢函。

2019年報問詢函中，包括支付之家較為關心的營收與凈利增速不匹配、銷售費用斷崖式下降對利潤貢獻等問題均是監管的重點關注對象。

當時，深交所的問詢函很詳細，細致到諸如“交易規模、客戶規模增長較多的情況下，支付業務收入同比下降的具體原因及合理性；招股說明書之“盈利能力分析”的統計口徑，補充公司2019 年收單業務的活躍商戶規模、平均刷卡費率、平均收單凈費率等有關數據，公司活躍商戶規模是否存在下降的情形”這些細節問題。

問詢函中，深交所還要求拉卡拉結合POS終端銷售渠道、銷售數量等變動情況，說明報告期內銷售費用大幅下降的原因及合理性，以及對公司支付主業的影響。

5月8日，拉卡拉上述問題逐一進行了“誠意滿滿”的回應。

拉卡拉在回復中表示，2019年拉卡拉支付交易規模和收入同比有所下降，是其主動調整經營策略的結果。2019年公司主動調整商戶和交易結構，高毛利率的商戶經營業務取得快速發展，銷售費用進一步降低，使公司利潤保持較大幅度增長。

就上次的問詢函和此次的半年報，我們可以嘗試將銷售費用相關數據放在一起來看。

支付之家網獲得資料顯示，拉卡拉公司免費贈送 POS 終端、向渠道拓展機構支付分潤和推廣費等均計入“廣告宣傳及營銷推廣費”。

劃重點，代理商分潤是被劃入“廣告宣傳及營銷推廣費”的，而“廣告宣傳及營銷推廣費”在今年上半年減少了約6400萬元。也就是說，在今年上半年，代理商的分潤空間很有可能被拉卡拉壓縮了。

值得注意的是，2020年上半年拉卡拉實現了凈利潤4.36億，這4.36億的數據中有約6400萬元是由于減少了“銷售費用-廣告宣傳及營銷推廣費”所致，占比約15%。

這么看，是誰在為拉卡拉財報上華麗的數據買單？

你品，你細品。

拉卡拉公司定位于“以支付為切入，整合信息科技，服務線下實體，全維度為中小微商戶經營賦能”的經營戰略。公司的支付業務覆蓋線上與線下各種交易場景和支付渠道，基于“支付+”模式，深度融合和協同“支付、金融、電商、信息”四大科技業務板塊，以線上與線下推廣、直營與渠道合作的方式，向中小微商戶以及線上用戶提供支付、貸款、理財、保險、信用卡申請、新零售和云分銷SaaS、積分消費運營、廣告營銷、會員訂閱等服務，幫助中小微商戶解決經營痛點。

拉卡拉的金融科技業務、電商科技業務、信息科技業務三大業務板塊雖然均有亮點，但是仍然難掩其核心支付業務貢獻占比過高的問題。

以今年上半年報告為例，拉卡拉的營業收入為25.1億元，其中“支付業務”營業收入為20.46億元，占比超過8成。

其實不僅僅是拉卡拉，目前已經上市的匯付天下等幾家第三方支付公司也均普遍存在支付/收單業務收入占比過高的現象。

這不免會被公眾質疑其自身業務的單一性。

對于拉卡拉、匯付天下等等這一類已經上市的持牌支付公司來說，講故事和賺錢的能力都要有，如何講好讓大家深信不疑的故事或許也是資本的必修課之一吧。

不過，毫無疑問，當下的拉卡拉依然很“賺錢”！